益于美国大选后比特币价格暴涨，最大的比特币上市公司持有者MicroStrategy（纳斯达克代码：MSTR）的股价最近也持续飙升，股价周三继续上涨超过10%。不过，但该公司正在玩一个危险的游戏，也就是通过发行更多债券和股票来购买更多的比特币。

周一，MicroStrategy宣布斥资约46亿美元买入51780枚比特币，平均购买价格为88627美元。周三，该公司宣布2029年到期的零息可转换高级票据的定价，总规模26亿美元。这些票据可以按672.40美元的转换价格转换为现金或股票，溢价约55%。

MicroStrategy估计，在扣除各项折扣和佣金以及发行费用后，出售这些票据的净收益将约为25.8亿美元，这些资金将用于购买更多比特币以及一般公司用途。

全面押注比特币

MicroStrategy正在利用它的高股价出售股票，然后按照该公司认为的折扣价购入比特币。随着MicroStrategy逐渐成为一家纯比特币型公司，当企业价值超过资产负债表上比特币的价值时，该公司便会发行股票购买比特币。这形成了一种反馈循环，也是该公司正在做的事情，这创造了比特币的需求，反过来又提高了资产负债表的价值。

这种套利策略能够持续多久要打上一个大大的问号。尽管MicroStrategy展示了比特币的收购价格，但并没有企业价值低于资产负债表上的比特币价值时的出售价格。

MicroStrategy的高风险策略

虽然现行策略有效，但并非永远有效。比特币波动极为剧烈，如果MicroStrategy的股价下跌，比特币价格可能会迅速下跌。如果MicroStrategy的股票价值低于所持有的比特币的价值，MicroStrategy作为最大的比特币买家将停止买入。

由于借助了高杠杆，MicroStrategy长期的下行风险与上升潜力一样巨大。